一,單選

　　1.D 2.B 3.B 4.A 5.A 6.D 7.B 8.B 9.B 10.B

　　11.D 12.B 13.A 14.A 15.C 16.C 17.B 18.D 19.B 20.B

　　二,案例

　　21、解：

　　<1>該公司現(xiàn)有普通股當(dāng)前市場(chǎng)總價(jià)值=流通在外的普通股數(shù)*當(dāng)前普通股市價(jià)=(8000000/0.25)*1.9=6080萬(wàn)美元

　　<2>每年末付息一次的金額為500萬(wàn)*0.15=75萬(wàn)美元

　　按期償還貸款支付的凈現(xiàn)值=75*0.909+75*0.826+75*0.751+75*0.683+75*0.621=5947500美元

　　現(xiàn)在提前償還現(xiàn)金=500萬(wàn)+35萬(wàn)=5350000美元

　　與按期償還貸款相比，提前償貸款所得收益現(xiàn)值=5947500-5350000=597500美元

　　<3>新投資的預(yù)期凈現(xiàn)值=110萬(wàn)美元，提前還貸所獲收益現(xiàn)值=597500美元，

　　發(fā)行新股前市場(chǎng)總價(jià)值=(8000000/0.25)*1.9=6080萬(wàn)美元，發(fā)行新股籌集的資本凈額=(1500-60)萬(wàn)=1440萬(wàn)美元

　　發(fā)行新股后的普通股總的市場(chǎng)價(jià)值=110+1440+6080+597500=76897500美元

　　發(fā)行新股后每股價(jià)值=總的市場(chǎng)價(jià)值/總股數(shù)=76897500/[(8000000/0.25)+(1500/1.85)]=1.92美元

　　22、答：答題思路：找到題眼(半強(qiáng)勢(shì)效率市場(chǎng))，半強(qiáng)勢(shì)效率定義、影響股價(jià)因素并舉兩個(gè)例子，結(jié)合本案例得出結(jié)論。

　　P252定義：半強(qiáng)式效率表明證券價(jià)格中包含了所有公開(kāi)的、有效的相關(guān)信息，不但完全反映所有歷史信息，而且完全反映所有公開(kāi)發(fā)表的信息，且各種信息一經(jīng)公布，任何投資者都無(wú)法利用公開(kāi)信息、通過(guò)正確預(yù)測(cè)證券價(jià)格的未來(lái)趨勢(shì)及長(zhǎng)期獲取超額利潤(rùn)。

　　P255-257分析實(shí)際股價(jià)達(dá)不到案例中所計(jì)算的每股價(jià)值：而此案例中所述的股票市場(chǎng)是半強(qiáng)式效率市場(chǎng)，要討論的是按合理預(yù)期將影響股票價(jià)格的新信息在實(shí)踐中是否真的按預(yù)期變動(dòng)方向和速度反映在價(jià)格中。而在實(shí)際中，影響股票價(jià)格的因素很多，而在此題中指出公眾無(wú)法獲知發(fā)行股票的計(jì)劃用途，而該公司的股價(jià)受市場(chǎng)影響波動(dòng)，還有受公司的盈利能力影響。

　　有時(shí)企業(yè)當(dāng)局有可能為了某些不良目的故意發(fā)布一些似是而非的信息來(lái)進(jìn)行粉飾，愚弄投資者。如：股票股利并未使股東權(quán)益的總價(jià)值改變，但有些投資者認(rèn)為這是一種真實(shí)的利得，股利發(fā)放后會(huì)認(rèn)為這種股票的價(jià)格偏低，會(huì)在市場(chǎng)上買進(jìn)從而使價(jià)格上升，而這與該股票的實(shí)際價(jià)值不符。

　　另一例子是改變會(huì)計(jì)核算中的某些會(huì)計(jì)程序或會(huì)計(jì)方法，如改存貨計(jì)價(jià)方法，可使企業(yè)的利潤(rùn)狀況得到改觀。而實(shí)際上這影響了公司的現(xiàn)金流量(增加稅收支出)，這使股價(jià)下降。

　　結(jié)論：我們很難準(zhǔn)確知道市場(chǎng)上什么時(shí)候得知新信息，且證券交易所也很難準(zhǔn)確知道事件發(fā)后后價(jià)格變動(dòng)的時(shí)間。而有關(guān)證據(jù)是與證券價(jià)格合理迅速地反映新信息。在此案例中由于公眾無(wú)法獲知發(fā)行股票的計(jì)劃用途，計(jì)算所得的股價(jià)往往與實(shí)際有偏差。

　　23、闡述公司發(fā)行股票的兩種方式(12分)P220-223

　　答：發(fā)行股票三種方式：新股公開(kāi)發(fā)行、配股發(fā)行、私募發(fā)行

　　1>新股公開(kāi)發(fā)行程序：承銷前會(huì)議、申請(qǐng)注冊(cè)登記取得發(fā)行許可、發(fā)行定價(jià)、公開(kāi)發(fā)行和銷售、穩(wěn)定市場(chǎng);

　　新股公開(kāi)發(fā)行的兩種基本方法：包銷和代銷。包銷：投資銀行以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格買入證券，同時(shí)也承擔(dān)無(wú)法賣出它們的風(fēng)險(xiǎn)。代銷：承銷商僅是作為一個(gè)代理商，從所售出的證券中收取傭金。

　　2>配股發(fā)行：也稱附權(quán)發(fā)行，向現(xiàn)有的股東出售股票，給予每一個(gè)股東在確定的時(shí)間里按確定的價(jià)格從公司買入確定數(shù)量的新股的選擇權(quán)。選擇權(quán)過(guò)期失效。選擇權(quán)的條件是由股票認(rèn)股權(quán)證等證書(shū)進(jìn)行證明，這種權(quán)證券通常在證券交易所或場(chǎng)外進(jìn)行交易。其認(rèn)購(gòu)價(jià)格(即配股價(jià))通常低于股票市場(chǎng)價(jià)格。

　　3>私募發(fā)行：對(duì)于剛創(chuàng)立或陷于財(cái)務(wù)困難的公司來(lái)說(shuō)，利用股票市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票常是可望不可及，因此通過(guò)私募發(fā)行成為一種必要。其避開(kāi)了公開(kāi)發(fā)行所必需的注冊(cè)登記等程序與成本，其對(duì)象常不超過(guò)二三十個(gè)，其最大缺陷在于證券無(wú)法很容易地再轉(zhuǎn)讓出去。大部分私募資本投資人是大機(jī)構(gòu)投資人，而私募資本市場(chǎng)分為風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)和非風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，大部分非風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)中的公司都是陷入財(cái)務(wù)困境的公司，通常無(wú)法發(fā)行股票或貸款或公眾債券，最好的選擇是在私募市場(chǎng)上找一家中介公司進(jìn)行私募發(fā)行。

　　24、解釋一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)定義，說(shuō)明二者區(qū)別。(8分)

　　答：證券市場(chǎng)按其市場(chǎng)職能劃分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)，發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是證券發(fā)行者按法規(guī)的條件和程序，向投資者出售新證券所形成的市場(chǎng)。證券交易市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)，它是已發(fā)行證券交易的場(chǎng)所，包括交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。對(duì)于想要籌集長(zhǎng)期資本的企業(yè)而言，二級(jí)資本市場(chǎng)的存在是至關(guān)重要的。通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)能使證券持有者能變現(xiàn)其投資。若二級(jí)市場(chǎng)不存在，企業(yè)長(zhǎng)期融資就沒(méi)有可能，或至少投資者會(huì)要求高回報(bào)率而使融資成本太高。

　　發(fā)行市場(chǎng)是交易市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)和前提，發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模決定了交易市場(chǎng)的規(guī)模，影響著交易市場(chǎng)的成交價(jià)格。而交易市場(chǎng)的交易規(guī)模和成交價(jià)格又決定或影響發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模、發(fā)行價(jià)格和時(shí)機(jī)等。二者互相依存，互為補(bǔ)充，形成一個(gè)完整的證券市場(chǎng)體系。

　　三,選答

　　25、解：A項(xiàng)目期望凈現(xiàn)值=(-200000)*0.7+1500000*0.2+2000000*0.1=-140000+300000+200000=36萬(wàn)美元

　　B項(xiàng)目期望凈現(xiàn)值=15萬(wàn)*0.2+30萬(wàn)*0.3+48萬(wàn)*0.5=3萬(wàn)+9萬(wàn)+24萬(wàn)=36萬(wàn)美元

　　即A與B的期望凈現(xiàn)值等,不能判斷哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大,要標(biāo)準(zhǔn)差或方案來(lái)判斷

　　26、1>風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)期結(jié)果確定，及發(fā)生的可能性多大，不知何時(shí)發(fā)生。

　　2>標(biāo)準(zhǔn)離差：即標(biāo)準(zhǔn)差，表示度量數(shù)據(jù)離散程度的一種方法。

　　......

　　且x負(fù)無(wú)窮大到正無(wú)窮大之間，X服從參數(shù)為μ,σ2的正態(tài)分布，記為X~N(μ,σ2)

　　標(biāo)準(zhǔn)差越大，

　　4>標(biāo)準(zhǔn)差越大，數(shù)據(jù)離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，反之越小，應(yīng)該選標(biāo)準(zhǔn)差小的，風(fēng)險(xiǎn)小的方案。

　　27、寫(xiě)出兩個(gè)衡量盈利能力的比率及計(jì)算公式，說(shuō)明用途。(10)P58

　　答：1>凈資產(chǎn)報(bào)酬率=繳納長(zhǎng)期債券和稅款前的凈利潤(rùn)/(總資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)

　　這一比率A.是計(jì)算所有者與長(zhǎng)期債權(quán)人投入企業(yè)的財(cái)富所創(chuàng)造出來(lái)的財(cái)富數(shù)量，即企業(yè)總資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的資產(chǎn)所能帶來(lái)的利潤(rùn)，考察從股東和長(zhǎng)期債權(quán)人兩部分投資值得 那里得到的資產(chǎn)的盈利能力，而產(chǎn)生的利潤(rùn)也該是由這兩部分人分享。B.這一比率越高越好，但要注意避免企業(yè)以長(zhǎng)期利潤(rùn)為代價(jià)來(lái)?yè)Q取短期利潤(rùn)。C.大多么企希望這一比率越保持高水平，因此又被稱為基本比率。

　　2>權(quán)益報(bào)酬率=稅息后利潤(rùn)/(股本+留存收益)

　　A. 側(cè)重從投資者的角度來(lái)計(jì)算財(cái)富，考察盈利能力。B.這一比率越高越好，但要注意避免企業(yè)以長(zhǎng)期利潤(rùn)為代價(jià)來(lái)?yè)Q取短期利潤(rùn)。

　　28、解：債券資本成本率=8%+10%=18%

　　權(quán)益資本成本率

　　=.......

　　29、闡述持有現(xiàn)金的好處 和壞處。(10分)

　　壞處：利息收入損失：以流動(dòng)性最強(qiáng)的持現(xiàn)，根本沒(méi)有利息，而短期存款比長(zhǎng)期存款利息低，這都造成企業(yè)利息收入損失，減少企業(yè)利潤(rùn)。B.購(gòu)買力損失：同應(yīng)收賬款一樣在通賬時(shí)期持現(xiàn)，會(huì)貶值，貶值的速度連利率都不能補(bǔ)償。當(dāng)匯率變動(dòng)時(shí)，一國(guó)的貨幣會(huì)導(dǎo)致購(gòu)買力損失。P361

　　好處：流動(dòng)性，作為零用準(zhǔn)備。可作為支付(交易)動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)

　　支付動(dòng)機(jī)：滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各種支付需要而持現(xiàn)。

　　預(yù)防動(dòng)機(jī)：為應(yīng)付意外的現(xiàn)金需求而持有不定期的現(xiàn)金以備不時(shí)之需。

　　投機(jī)動(dòng)機(jī)：在出現(xiàn)意想不到的特殊機(jī)會(huì)時(shí)使用。P359-360

　　30、解：放棄現(xiàn)金折扣的成本率=[折扣率/(1-折扣率)]*[365/(信用期-折扣期)]=[2.5%/(1-2.5%)]*[365/(60-30)]=31.20%

　　而放棄現(xiàn)金折扣成本率(31.20%)較享受的折扣率(2.5%)大，所以不宜放棄折扣，應(yīng)享受該現(xiàn)金折扣。

　　31、P244答：短期資金來(lái)源渠道：短期銀行貸款、交易信用、應(yīng)付其他費(fèi)用

　　短期銀行貸款：公司短期資金的重要來(lái)源，銀行據(jù)公司的實(shí)際需要、經(jīng)營(yíng)狀況、償債能力和信譽(yù)條件決定向公司提供貸款的數(shù)額和條件。方式有周轉(zhuǎn)貸款、結(jié)算貸款、臨時(shí)貸款和質(zhì)押貸款。

　　交易信用：指賒購(gòu)，指公司在購(gòu)買原材料或其他貨物時(shí)可以從賣方那里獲得的信用，即在購(gòu)買貨物后一段時(shí)間后才向賣方實(shí)際支付貨款。交易信用期一般從10天到3個(gè)月不等，通常現(xiàn)金折扣所提供的價(jià)格對(duì)于購(gòu)買方來(lái)說(shuō)很合算，不應(yīng)放棄。

　　應(yīng)付其他費(fèi)用：在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，公司需要按期支付工資、利息、稅款等各項(xiàng)費(fèi)用，而有些費(fèi)用不需要立即支付，占用這此應(yīng)付費(fèi)用，公司不需要支付利息或其他任何費(fèi)用。是最便宜的一項(xiàng)資金來(lái)源。

　　32、利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)計(jì)算資本成本率......

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2004年1月自考00803財(cái)務(wù)管理試題參考答案（上海自考）